股票知识配资论坛汇总 | 牛市确认！后续如何把握？陈果最新解读：牛市仍在途中反内卷催生能源金属“戴维斯双击”机遇

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　　8月18日，牛市氛围出现，A股强势会维持多久？当前市场核心逻辑变了吗？新浪证券连线东方财富证券首席策略官陈果带来最新解读。视频详情>>

　　陈果认为，本轮行情始于2024年9月24日A股的反转，也是“信心重估牛”延续的一部分。最核心的因素是市场看到了中国经济自身的韧性。

　　他认为，市场目前来看，还是处于震荡慢牛的状态中。但是，市场永远是动态的，如果说在三季度市场上涨的速度过快的话，到了四季度的中后期，对震荡加剧的要求会上升，除非有非常强烈的信号使得大家大幅上提盈利预期。这个需要动态评估。目前来看，市场仍维持震荡慢牛趋势。

　　面对“当前硬科技企业盈利周期较长，其估值是否已存在透支风险”的担忧，陈果表示，现在不能说已经是透支。实际上这个问题我们从大概2019年就开始经历。当时半导体迎来一轮重要牛市，市场对其估值也存在巨大分歧。陈果称，评估风险的核心并非当前的估值水平本身，而是产业实际进展能否匹配市场预期。具体来看，一方面，对国产替代、自主可控的大方向应保持战略上的相对乐观；另一方面，投资者必须动态紧密跟踪产业替代的实际节奏和进展。

　　陈果指出，过去部分领域的制造升级并未持续转化为企业利润的提升、消费升级和内循环的顺畅。在此背景下，新能源领域成为反内卷政策的重要着力点。他强调，该领域内部分化显著：部分子行业产能过剩严重，盈利修复需要较长时间或强力政策干预，且估值弹性未必很大；而另一些子行业则可能迎来显著的改善机遇。

　　陈果表示，科创板和创业板总体上仍是当前不错的投资方向，它们共同代表了新兴成长或泛科技产业的主线。无论是当下热门的AI、创新药、医药还是其他前沿领域，都与这两个指数有较强的关联性。陈果特别指出，从历史估值区间来看，当前科创板和创业板的估值容忍度都未达到历史偏高位置，基本处于历史均值以下分位。他强调，“科创板现在也在均值以下分位”。这意味着，相较于历史水平，这两个成长板块目前具备一定的估值吸引力。

　　陈果表示，指数创出重要新高时，往往容易吸引大量新投资者或观望资金入场，这部分投资者盲目追高的概率较大。去年“924”虽确认市场反转进入牛市，但也明确提出了“三要三不要”原则，其中重要一条便是“不要盲目追高”，并称市场调整随时可能展开。在当下时点应特别注意：理性客观地判断市场当前位置及自身收益预期，投资于自己熟悉或深度认可的领域和公司，设定合理目标与严格纪律。当预期收益目标达成时，应果断锁定利润，及时止盈。如果市场波动远超预期或判断失误，需预设并执行止损位，有效控制波动风险，及时止损。

　　本轮行情的核心驱动力是什么？陈果深度解读A股韧性慢牛新逻辑

　　即便在特朗普关税威胁下，中国经济仍保持平稳增长，展现出强大的核心竞争力。无论是在AI领域，还是在医药、军工等多个领域，我们都看到了许多标志性事件，例如“Deepseek时刻”，这些事件进一步提升了市场对中国资产的信心。因此，从宏观到中观，再到微观层面的增量资金流入，推动了指数突破新高。

　　3700点之上，市场增量资金哪里来？东方财富策略陈果解读

　　与此前主要由无风险利率下行驱动的行情不同，市场现已进入震荡慢牛阶段。他指出，增量资金潜力依旧巨大，四类“活水”待释放。具体来看，保险资管规模超30万亿，其中权益配置约10%-15%，理论上限可达20%-30%，提升空间显著；30万亿银行理财对权益资产的配置比例甚至低于保险资金；居民储蓄规模突破160万亿，上半年新增超10万亿，转化潜力巨大；外资对港股、A股仍处低配状态，中国经济体量与市值不匹配创造再平衡机遇。

　　需警惕资金推动行情从“慢牛”转向“疯牛”，“保持理性和价值投资才能行稳致远”。

　　陈果：市场震荡慢牛，AI、医药、非银金融等方向值得关注

　　市场目前来看，还是处于震荡慢牛的状态中。但是，市场永远是动态的，如果说在三季度市场上涨的速度过快的话，到了四季度的中后期，对震荡加剧的要求会上升，除非有非常强烈的信号使得大家大幅上提盈利预期。这个需要动态评估。目前来看，市场仍维持震荡慢牛趋势。那从这个方向来讲的话，我们把它定义为牛市的第二阶段。第一阶段是无风险利率下降为主，第二阶段（当前阶段）是风险变化修复为主，第三阶段是盈利预期上升。在第二阶段，与经济高度相关的顺周期板块尚未完全展开，更多是作为配角。

　　牛市掘金科创板！陈果：估值处历史低位，景气赛道清晰，国产算力、医疗器械值得关注

　　尽管同属成长阵营，陈果分析了科创板与创业板在行业构成上的关键差异：

　　其中，科创板核心景气行业相对聚焦于半导体、国产算力、医疗器械等方向。创业板构成更为多元，包含金融科技（非银金融、金融信息化）、偏向海外算力的电子/科技公司，以及部分新能源企业等。陈果表示，当前机会分散在科创板、创业板甚至恒生科技中，与2014-2015年创业板一枝独秀的情况有所不同。

　　因此，在当前估值处于历史均值下方、且核心硬科技赛道景气度明确的背景下，科创板为投资者提供了布局新兴成长的重要选择。陈果建议，投资者应更独立地评估每个板块的绝对空间。“我相信不管是在盈利的增长，还是这个估值，科创板这个方向都还有空间的。”陈果总结道。

　　“锦上添花”方向优先！陈果指路“反内卷”：看好能源金属戴维斯双击，锂电确定性领跑光伏

　　在新能源领域，陈果指出，能源金属行业蕴含显著机遇。他认为，反内卷政策，如产量控制、产能整合，有望改变能源金属的强周期属性，使其供需关系更趋平稳，减少价格大幅波动和周期性产能过剩。这将显著提升行业估值中枢，并催生两类受益公司：一类是无需大幅资本开支、能稳定分红回报股东的“周期红利”类公司；另一类是需求端仍具成长性、供给端受控的“周期成长”类公司，特别是在有色和化工相关行业中，蕴含着“戴维斯双击”的投资机会。

　　聚焦新能源内部，陈果对光伏与锂电板块的投资机会进行了对比分析。他指出，虽然从基本面看，光伏和锂电行业都有望迎来困境改善的契机，但两者实现理想投资回报，达到具有吸引力的ROE水平或估值水平的路径和难度存在显著差异。光伏行业整体面临的挑战更大。尽管反内卷政策有助于改善，但光伏全行业要恢复到对股票投资者具有足够吸引力的ROE水平，“时间比较长，难度比较大一点”，意味着困境反转的过程可能更为曲折。

　　相比之下，陈果对锂电板块的看法更为积极。他分析，整个锂电行业的集中度与格局已相对清晰。在此基础之上，叠加反内卷政策带来的边际供给控制，将更有效地推动整个行业的ROE中枢改善，尤其利好龙头公司ROE的进一步提升，整个改善的确定性也更强。

　　沪指破十年新高，牛市如何布局？陈果：反内卷催生能源金属“戴维斯双击”机遇

　　陈果进一步预判，反内卷政策下，能源金属行业有望走出两类核心受益公司：

　　周期红利类：在供给受限的背景下，无需大幅增加资本开支去“内卷”。这类公司能够维持相对稳定的盈利，并将利润用于高分红，从而蜕变为具有吸引力的“周期红利”资产。

　　周期成长类：一方面受益于供给端的控制，另一方面其需求端仍在持续增长，与新兴产业或全球化相关。这类公司将从过去单纯的周期股估值，转向享有“周期成长股”的估值溢价。

　　国产替代估值不必惧“高”？陈果：产业深化支撑预期，战略乐观但需盯紧产业节奏

　　陈果称，评估风险的核心并非当前的估值水平本身，而是产业实际进展能否匹配市场预期。他认为，真正的风险点在于“估值还在扩张，但是实际上产业进度是受挫了，或者我们发现进度有显著低于预期”。一旦出现这种情况，就需要重新评估。

　　具体来看，一方面，对国产替代、自主可控的大方向应保持战略上的相对乐观；另一方面，投资者必须动态紧密跟踪产业替代的实际节奏和进展。“因为股票本身就是对未来进行定价”，陈果解释道，“我们不能简单地讲他透支的问题”，尤其是在国产替代难度不断升级的背景下，产业推进的节奏至关重要。

　　陈果建议投资者：在认可硬科技长期战略价值的同时，需密切关注具体领域国产替代的实际落地情况和边际改善信号，以此作为判断估值是否合理、投资是否可持续的核心依据。

　　警惕盲目追高！陈果解锁牛市投资“关键”密码：杠杆资金状况与股债性价比

　　对于新关注市场的投资者，陈果提醒，在当下时点应特别注意：理性客观地判断市场当前位置及自身收益预期，投资于自己熟悉或深度认可的领域和公司，设定合理目标与严格纪律。当预期收益目标达成时，应果断锁定利润，及时止盈。如果市场波动远超预期或判断失误，需预设并执行止损位，有效控制波动风险，及时止损。以上要点，在当前市场环境下尤为重要。

　　最后，他提醒投资者，从历史来看，牛市中很多投资者最后亏钱。虽然现在牛市仍有空间，但精准判断顶部难度很大。他建议投资者投资于熟悉的领域和认可的公司，设定止损底线。目前可以继续关注中国股票市场的机遇，获取合理收益，控制波动，减少损失。

　　防追高指南来了！陈果：警惕杠杆攀升、尾部股补涨、交易指标过热等信号！

　　针对目前哪些行业或领域需防范盲目追高风险？陈果强调，行业本身前期涨幅大未必等于风险大，关键在于估值是否在短期内快速扩张。估值扩张反映市场对未来盈利预期的上修是正常现象，但“如果估值扩张过快，往往意味着市场嵌入了过高的盈利预期，而现实世界的运行可能跟不上股票市场的想象力”，这就会累积风险。

　　其次，需关注交易热度指标。陈果指出，若某行业交易量占全市场比例异常高企，需警惕其两面性：一方面可能是专业、理解行业的资金在配置；但另一方面，也可能是不了解该行业的新涌入资金在非理性推高估值。同时，巨量成交也意味着有大量资金在此时选择兑现盈利。“长期跟踪该行业、前期盈利丰厚的投资者在此刻兑现，而新关注的、认为它是热门的资金刚刚涌入”，这种巨量换手是风险信号。

　　最后，需关注行情扩散至尾部公司的情况。陈果表示，当一个板块行情出现“龙头公司滞涨，而资金向二线、三线甚至盈利增长较弱的小市值公司扩散”时，往往预示板块主逻辑已被充分挖掘，龙头估值进一步提升动能不足。后进资金寻找“板块内低位资产”，即使质地不佳，也通常是该板块交易层面行情进入尾声的信号。